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流动短缺将突袭美股?节税抛售潮来了、共同基金大限到

2020-07-21 07:07| 发布者: W壹生活| 查看: 382| 评论: 522

分析人士警告,同样的流动性短缺问题,可能会在近期内冲击美国股市。道琼工业平均指数过去两个交易日重挫逾800点、为2008年金融海啸以来最惨开季,主因新公布的就业及製造业数据暗示,中美贸易战对美国经济的影响愈来愈严重,而美国取得世界贸易组织(WTO)同意、将对75亿美元的欧盟产品开徵关税,更进一步冲击投资人信心。

MarketWatch 2日报导,美银美林证券暨量化策略师Savita Subramanian发表研究报告指出,当忧虑之墙(wall of worry)转化为恐慌抛售潮之际,该证券也开始担忧,向来被认为最具流动性的标準普尔500指数,恐面临买卖家短缺的风险。

Subramanian表示,近年美国大型权值股的成交量,愈来愈多是来自「非典型投资者」,这当中包括演算法投资基金、被动型基金以及高频交易者。标普500成分股的平均成交量因此接连下滑了数年。银行提供的流动性,也不再像2008年全球爆发金融海啸前那幺多。Subramanian警告,被动型投资崛起,可能带来流动性隐忧,因为投资人买卖的原则,全都交由资金流进及流出量决定(例如投资人把事先决定好的所得比例放入退休福利金帐户)。

与此同时,人们的曝险度异常集中在几档个股,一旦市场崩盘,这些股票将找不到愿意承接的买家。她指出,流动性隐忧恐在10月份的1-10日对股市造成麻烦。此时正值投资基金採取节税抛售(tax-loss selling)策略、并展开一季一度的资产配置再平衡之际。此外,10月31日或许是另一个流动性短缺的日子,这天正好是共同基金的大限。1986年的税改法(Tax Reform Act of 1986)规定,10月31日是共同基金结算资本利得和损失的截止日期。12月31日也可能造成麻烦,因为大多数美国共同基金的会计年度都在此时结束。Zero Hedge报导,BofA Securities 2日发表研究报告指出,该证券对于美股的乐观立场已转为中立,主因「贸易紧张、全球成长隐忧、地缘政治风险、毛利率遭到压缩以及企业盈余面临下方风险等因素,恐限制股市上扬空间。

近来的流动性短缺问题,也可能对标普500造成影响。」该证券将2019年底标普500的目标价从原本的3,069点下修至2,900点。霍华马克斯曾对ETF及量化基金示警路透社、MarketWatch、CNBC等外电报导,之前曾预见金融海啸和达康泡沫、备受股神巴菲特尊崇的价值投资大师霍华马克斯(Howard Marks)2018年7月在Institutional Investor、CNBC共同举办的「Delivering Alpha」会上曾指出,「尖牙股」(FANG,指Facebook、Amazon、Netflix与Google母公司Alphabet)的确是极棒的企业,但ETF的出现,却使资金集中流入这些股票,而通常涨势最夸张的股票、为投资人带来的痛苦也最多。

不只如此,市场上有多档ETF都是使用同样的「动量交易策略」(Momentum Strategy,即预先对股票收益和交易量设定準则,当条件满足时,就买进或抛售股票)。

这导致大量ETF都集中投资相同的股票,马克斯问,一旦动能冷却,还有谁会想买股票?马克斯是橡树资本(Oaktree Capital)的共同创办人,在华尔街极具分量。

他撰写的投资备忘录是市场经典,连股神巴菲特也讚许。编者按:本文仅供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力,自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。

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